이마트, 계열사 불확실성 여전…할인점·트레이더스는 성장

신세계건설·스타벅스코리아 손실 확대…3분기 시장 기대치 하회

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[프라임경제] 하나증권은 12일 이마트(139480)에 대해 주요 계열사의 손실 확대로 실적 불확실성이 커지고 있지만 할인점과 트레이더스 등 본업의 수익성 개선세는 이어지고 있다며 투자의견 '중립'을 유지했다.

목표주가는 계열사 손실에 따른 실적 추정치 하향을 반영해 기존 8만2000원에서 7만원으로 하향했다.

이마트는 할인점과 창고형 할인점 트레이더스 등을 운영하는 국내 주요 유통기업이다. 최근에는 오프라인 점포의 수익성 개선과 온라인 사업 효율화를 추진하고 있지만 일부 계열사의 실적 부진이 부담으로 작용하고 있다.

하나증권에 따르면 이마트의 올해 3분기 연결 기준 순매출액은 전년 동기 대비 1% 증가한 7조4919억원, 영업이익은 1% 감소한 461억원을 기록했다. 영업이익률은 0.6%를 기록했다. 영업이익은 시장 기대치인 1595억원을 크게 밑돌았다.

할인점과 트레이더스 등 본업은 양호한 실적을 거뒀다. 할인점 매출액은 전년 동기 대비 10% 증가했으며 트레이더스와 전문점도 각각 17%, 8% 성장했다.

이에 따라 이마트의 별도 기준 영업이익은 전년 동기 대비 46% 증가한 1660억원을 기록하며 실적 개선세를 이어갔다.

반면 주요 계열사의 적자가 연결 실적에 부담으로 작용했다. 스타벅스코리아는 453억원의 영업손실을 기록했으며 신세계건설은 영업손실 989억원을 기록하며 적자 규모가 전년 동기 대비 540억원 확대됐다.

특히 신세계건설은 부산과 구리 갈매 지역의 할인 분양에 따른 대손충당금 부담이 손실 확대의 주요 원인으로 작용했다. 이와 별도로 지분법손실 506억원도 발생했다.

이마트가 명일점 부동산을 신세계건설에 현물출자하는 과정에서 발생한 2000억원 이상의 처분차익도 연결 재무제표에서는 내부거래로 상계돼 이익 개선에 반영되지 않았다.

박종대 하나증권 연구원은 "할인점과 트레이더스 등 본사 사업은 고른 매출 성장에 힘입어 실적 개선세를 이어갔다"며 "다만 스타벅스코리아와 신세계건설의 대규모 영업손실이 연결 실적을 크게 훼손했다"고 분석했다.

이어 "특히 신세계건설의 손실 규모를 예측하기 어려워 계열사 실적에 대한 불확실성이 확대되고 있다"고 덧붙였다.

온라인과 편의점 사업에서는 적자 축소 흐름이 나타났다. 쓱닷컴은 직접 판매 중심의 물류 효율화를 추진하면서 3분기 영업손실을 264억원으로 줄였다. 전년 동기 대비 손실 규모가 158억원 축소된 수준이다.

이마트24도 점포 운영 효율화에 힘입어 영업손실이 29억원으로 전년 동기 대비 49억원 개선됐다.

다만 스타벅스코리아와 신세계건설의 실적 부담은 당분간 이어질 것으로 전망했다. 스타벅스코리아의 지난달 매출액은 전년 동기 대비 약 10% 감소한 것으로 추정되며 4분기에도 영업적자가 지속될 가능성이 크다는 분석이다.

신세계건설 역시 올해 연간 영업손실이 지난해와 유사한 1900억원 수준에 이를 것으로 예상했다.

하나증권은 이마트의 4분기 연결 기준 순매출액이 전년 동기 대비 2% 감소하고 영업이익은 481억원으로 흑자 전환할 것으로 전망했다. 예상 영업이익률은 0.7%다.

지난달 기존점 매출 성장률은 추석 시점 차이의 영향으로 할인점이 전년 동기 대비 6%, 트레이더스는 8% 감소한 것으로 파악됐다. 반면 에브리데이는 8% 증가했다.

다만 이달 쓱데이 행사 매출이 전년 동기 대비 10% 증가한 것으로 나타나면서 연말 대형 할인 행사에 따른 실적 개선 가능성은 남아 있다는 평가다.

박 연구원은 "대형마트 등 본사 사업의 실적 개선 흐름은 긍정적이지만 계열사 손실에 따른 불확실성이 여전히 크다"며 "계열사 실적 불확실성이 완화되기 전까지는 보수적인 접근이 필요하다"고 말했다.