일진전기, 북미 고단가 변압기 출하 '폭증'…글로벌 전력 슈퍼사이클 수혜 '서프라이즈'

"수주잔고의 69%가 중전기…2027년 이익 성장 지속에 추가 증설로 다음 동력 마련"

"수주잔고의 69%가 중전기…2027년 이익 성장 지속에 추가 증설로 다음 동력 마련"

ⓒ 일진전기

[프라임경제] 유안타증권은 12일 일진전기(103590)에 대해 고단가 수주를 통해 올해 3분기 실적이 컨센서스 및 추정치를 큰 폭으로 상회한 가운데 이익 성장 여력은 아직도 충분한 상황이기에 주목해야 할 시점이라며 투자의견 '매수' 및 목표주가 12만5000원을 유지했다. 

유안타증권에 따르면 일진전기의 올해 3분기 연결 매출액과 영업이익은 지난해 동기 대비 각각 41.6% 늘어난 6376억원, 98.2% 성장한 700억원이다.

실적 서프라이즈를 견인한 것은 중전기 부문의 예상보다 빠른 수익성 개선이다. 중전기 영업이익은 약 532억원(영업이익률 27.4%)으로 계절적 비수기에도 2분기 역대 최대 실적인 533억원에 근접했다. 

북미 고단가 변압기 출하 확대와 홍성 신공장 가동 효과가 실적에 반영된 결과다.

손현정 유안타증권 연구원은 "특히 3분기 특별한 일회성 요인이 없었던 만큼 높아진 이익률이 향후 실적의 기준점이 될 수 있다는 점에 주목한다"며 "전선 부문은 동남아 고수익 프로젝트 매출 비중 감소로 영업이익률이 3.7%에 그쳤다"고 분석했다.

올해 3분기 말 수주잔고는 22억5000만 달러로, 이 중 중전기 수주잔고가 15억5000만 달러(69%)를 차지한다. 해외 중전기 수주잔고는 12억3000만 달러로 중전기 잔고의 약 80%에 달한다. 

올해 누적 신규 수주는 약 1조100억원, 3분기 신규 수주는 약 3400억원으로 추정된다.

관련해 "중전기 매출 비중은 2026년 3분기 누적 29%인 반면 수주잔고 비중은 69%에 달한다"며 "향후 수주잔고의 매출 전환 과정에서 고수익 중전기 비중이 확대될 여지가 크다는 의미"라고 짚었다.

이어 "북미 고단가 수주 물량의 출하가 본격화되는 가운데 국내 신규 수주 수익성도 개선되고 있어, 중전기 중심의 사업 믹스 개선이 이어질 것"이라고 강조했다.

손 연구원은 일진전기의 올해 연간 연결 영업이익을 지난해 대비 80.4% 증가한 2728억원으로, 내년은 전년 대비 22.1% 상승한 3330억원으로 추정했다. 

2027년 연결 매출 성장률은 9.1%로 예상되지만, 북미 고단가 수주 물량의 매출 비중 확대와 국내 신규 수주 판가 상승이 수익성 개선을 뒷받침하며 중전기 영업이익률이 약 28%까지 개선돼 영업이익은 매출을 웃도는 성장을 이어갈 것이라는 관측이다.

이와 함께 "중전기 공장 가동률은 이미 100%를 상회하며, 기존 설비의 생산성 개선을 통한 증산은 가능하지만 외형 성장의 추가 확대를 위해서는 신규 생산능력 확보가 필요하다"며 "현재 추가 증설을 위한 투자 검토가 진행 중이며, 증설 결정은 2028년 이후 외형 성장률을 높이고 중장기 실적 추정치 상향을 이끌 핵심 변수"라고 조언했다.