한국콜마, 4분기 국내 매출 40% 성장 전망…비수기 넘어 '고성장' 기대

3분기 선케어 매출 54% 증가…글로벌 수요 확대에 내년 생산능력 확충 추진

한국콜마 종합기술원 전경. ⓒ 한국콜마

[프라임경제] 교보증권은 9일 한국콜마(161890)에 대해 글로벌 화장품 수요 확대에 힘입어 4분기 국내 법인 매출액이 연중 가장 높은 성장률을 기록할 것이라며 투자의견 '매수(BUY)'와 목표주가 17만원을 유지했다.

한국콜마는 화장품 연구개발 및 제조자개발생산(ODM)을 주력으로 하는 기업이다. 국내외 화장품 브랜드에 제품을 공급하고 있으며, 선케어와 스킨케어를 중심으로 글로벌 고객사 수요 확대에 대응하고 있다.

교보증권에 따르면 한국콜마의 올해 3분기 연결 기준 매출액은 8282억원으로 전년 동기 대비 21% 증가했다. 영업이익은 819억원으로 같은 기간 40% 늘었다.

연결 영업이익은 시장 기대치를 11% 밑돌았지만, HK이노엔을 제외한 화장품 본업은 시장 전망치에 부합했다.

특히 국내 법인의 성장세가 두드러졌다. 3분기 국내 매출액은 약 4300억원으로 전년 동기 대비 35%, 전분기 대비 1% 증가했다. 영업이익은 629억원으로 전년 동기 대비 42% 늘었으며, 영업이익률은 14.5%로 0.7%p 개선됐다.

추석 연휴와 하계휴가 등으로 영업일수가 줄어든 상황에서도 견조한 매출 흐름을 유지했다는 점이 긍정적으로 평가됐다.

제품별로는 선케어 매출이 전년 동기 대비 54% 증가하며 성장을 주도했다. 스킨케어와 메이크업도 각각 32%, 19% 늘어나면서 전반적인 화장품 수요 확대가 이어졌다.

특히 선케어 매출 증가율은 2분기 39%에서 3분기 54%로 높아졌다. 글로벌 다국적 기업의 신제품 물량도 3분기에 출하된 것으로 파악됐다.

일부 브랜드에서는 화장품 용기 수급 차질이 발생했지만, 이는 일부 소규모 용기 업체의 생산능력이 늘어난 주문량을 따라가지 못한 데 따른 것으로 분석됐다. 교보증권은 이러한 현상이 오히려 견조한 화장품 수요를 보여준다고 평가했다.

권우정 교보증권 연구원은 "3분기 비우호적인 영업일수에도 불구하고 국내 법인의 견조한 매출 흐름이 지속됐다"며 "외형 성장에 따른 영업 레버리지 효과가 나타나면서 수익성 개선세도 이어지고 있다"고 설명했다.

해외 법인에서는 지역별로 실적이 엇갈렸다. 중국 법인의 3분기 매출액은 304억원으로 전년 동기 대비 4% 감소했고, 영업손실은 44억원으로 적자가 이어졌다.

주요 메이크업 고객사의 주문량이 예상보다 적었던 데다 고정비 부담이 증가하면서 적자 폭이 확대됐다.

반면 미국 법인은 외형 성장세를 이어갔다. 매출액은 180억원으로 전년 동기 대비 122% 증가했다. 기존 최대 고객사 비중이 줄어드는 가운데 글로벌 다국적 기업 고객사의 비중이 확대되고 있다.

다만 재고평가충당금 25억원이 매출원가에 반영되면서 영업손실 38억원을 기록했다. 적자 폭도 전분기보다 확대됐다.

화장품 용기 제조 계열사인 연우의 실적도 개선됐다. 3분기 매출액은 835억원으로 전년 동기 대비 35% 증가했으며, 영업이익은 30억원으로 흑자전환했다. 선케어와 스킨케어용 펌프 제품이 2분기에 이어 실적 개선을 이끌었다.

교보증권은 4분기 국내 법인 매출액이 전년 동기 대비 약 40% 증가하며 올해 가장 높은 성장률을 기록할 것으로 전망했다.

통상 4분기는 화장품 브랜드들이 제조연월을 고려해 생산을 이듬해로 미루고, 임직원의 연차 사용 등으로 공장 가동일수도 줄어드는 비수기에 해당한다.

그러나 올해는 글로벌 수출 수요가 견조하게 이어지면서 브랜드들이 생산을 미루는 사례가 크게 줄어들 것으로 예상했다. 계절적 비수기를 극복하는 성장세가 과거와 달라진 영업 환경을 보여준다는 분석이다.

이에 따라 생산능력 확대의 중요성도 커지고 있다. 한국콜마는 내년 상반기 생산능력 확충을 위해 세종 공장 부지 내 공간 확보와 공장 임차, 공장 인수 등을 검토하고 있다.

내년 하반기에는 세종 원료 공장 준공도 예정돼 있다. 신규 생산시설이 확보되면 늘어나는 글로벌 고객사 주문에 대응하면서 외형 성장세를 이어갈 수 있을 것으로 기대된다.

교보증권은 한국콜마의 향후 실적을 좌우할 핵심 변수가 수요 둔화보다 생산능력 확대 여부라고 판단했다. 글로벌 화장품 수출 수요가 유지되는 가운데 공급능력 확충이 추가 성장으로 이어질 수 있다는 설명이다.

권 연구원은 "4분기 국내 법인 매출액은 전년 동기 대비 40% 수준으로 성장하며 연중 가장 높은 성장률을 기록할 전망"이라며 "과거 4분기 비수기 계절성을 극복한 매우 고무적인 영업 환경으로, 이는 과거 대비 분명한 기업가치 평가 프리미엄 요인"이라고 말했다.