비나텍, 데이터센터향 수주 '연 매출 4배'…'엔비디아 800V 전력망 필수' AI 서버랙 주목

"흥옌 신공장 가동으로 수익성 본격 개선…내년 매출액, 전년 대비 두 배 가까이 증가"

"흥옌 신공장 가동으로 수익성 본격 개선…내년 매출액, 전년 대비 두 배 가까이 증가"

ⓒ 비나텍

[프라임경제] 하나증권은 9일 비나텍(126340)에 대해 베트남 흥옌 신공장 가동 개시와 함께 3485억원의 데이터센터향 수주가 매출로 전환되는 가운데, 데이터센터 안쪽까지 넓어지는 슈퍼캡 등을 통해 내년 매출액이 두 배 가까이 증가할 것이기에 주목해야 할 시점이라고 평가했다.

비나텍은 1999년 설립된 슈퍼커패시터 전문 기업이다. 슈퍼커패시터는 전극 표면의 물리적 이온 흡착으로 전기를 저장해 배터리 대비 출력과 충방전 수명이 높은 부품이며, 비나텍은 소형 리드타입과 고용량 스냅인타입을 양산한다. 

리드타입은 스마트미터·전장, 스냅인타입은 데이터센터 비상전원 에너지저장장치(ESS)에 적용된다. 완제품은 베트남에서 전량 생산하고, 수소연료전지용 지지체·촉매·막전극접합체(MEA) 소재 사업도 영위한다. 

매출의 88.6%가 해외에서 발생하며, 지난해 연결 매출은 전년 대비 38.0% 증가한 822억원, 영업이익은 18억원으로 흑자전환을 기록했다.

하나증권에 따르면 비나텍은 데이터센터향 수주가 신공장 가동과 함께 매출로 전환되고 있다. 

비나텍은 올해 6월 이후 관련 공급계약 6건, 총 3485억원을 공시했으며 이는 지난해 연간 매출의 4.2배 규모다. 대만 전원공급장치 업체와 글로벌 전자제품 위탁생산(EMS) 업체가 비나텍 셀로 시스템을 조립해 북미 연료전지 발전 업체에 납품하는 형태로 공급이 이뤄진다.

권태우 하나증권 연구원은 "10월 체결한 2건(2425억원)의 계약기간이 최장 2028년 초까지 이어져 내년 매출의 상당 부분을 이미 확보했다"며 "동사는 9월 말 베트남 흥옌 신공장을 준공해 4분기부터 가동을 시작했으며, 연말 생산능력은 금액 기준 4000억원 이상으로 확대될 예정"이라고 설명했다. 

아울러 "북미 고객사가 연간 생산능력을 2026년 말 2GW로 늘린 데 이어 추가 증설을 준비 중으로, 향후 출하 규모는 고객사 증설 속도에 연동될 것"이라고 짚었다.

데이터센터 내 수요는 현장 발전 설비를 넘어 서버 랙 내부로 확장되고 있다. 

그래픽처리장치(GPU) 연산 부하가 순간적으로 급변하면서 랙 단위 전력 변동을 흡수할 장치가 필요해졌고, 엔비디아(NVIDIA)는 800V 직류 전력 구조에서 고출력 커패시터와 슈퍼커패시터를 연산 랙 가까이 배치해 전력 피크를 완화하는 방식을 제시한 바 있다.

관련해 "이 영역에는 기성품이 아닌 리튬이온커패시터(LIC) 계열 제품이 요구되며, 공급이 일본 업체에 집중돼 있어 대체 공급원을 찾는 수요가 존재하는 것으로 파악된다"고 언급했다.

또한 "동사는 발전 설비용 셀 공급 실적을 기반으로 샘플을 제공해 고객 테스트를 진행 중이며, 품질 인증 이후 라인을 구축해 2027년부터 납품이 시작될 것"이라며 "서버랙용 제품이 더해지면 동사 제품의 적용 범위는 연산 설비까지 확대될 것"이라고 내다봤다.

올해 연결 매출액은 지난해 대비 74.3% 증가한 1433억원, 영업이익은 64.2% 늘어난 29억원으로 추정됐다.

권 연구원은 "3분기 조업 차질과 신공장 초기 가동 비용으로 연간 수익성은 일시적으로 낮아지나, 흥옌 신공장이 가동되는 4분기부터 수익성이 본격적으로 개선될 것"이라고 강조했다.

이어 "상반기에는 화재 재해손실 298억원과 전환사채 관련 평가손실로 지배주주순손실이 397억원까지 확대됐으나, 모두 영업외 항목이자 일회성·비현금성 성격이며 화재 보험금은 아직 손익에 반영되지 않았다"고 전했다.

끝으로 "수주 기반의 성장이 이미 개시된 만큼, 2027년 매출액은 전년 대비 97.5% 증가한 2831억원, 영업이익은 1153% 늘어난 365억원으로 확대될 것"이라고 조언했다.