현대백화점, 외국인 매출 회복 본격화…주가 '키 맞추기' 기대

강남 상권 관광 수요 확대…지누스 부담 완화도 긍정적

ⓒ 현대백화점

[프라임경제] 한화투자증권은 5일 현대백화점(069960)에 대해 외국인 매출 성장세 회복과 백화점 본업 경쟁력 개선이 본격화되고 있다며 투자의견 '매수(BUY)'를 유지했다.

목표주가는 백화점 사업 가치 재평가를 반영해 기존 16만원에서 19만원으로 상향했다.

현대백화점은 백화점과 면세점 사업을 영위하는 유통기업으로, 최근에는 인바운드 관광객 증가에 따른 외국인 매출 확대와 백화점 본업 경쟁력 회복에 주력하고 있다.

한화투자증권에 따르면 현대백화점 주가는 올해 들어 37% 상승했지만 롯데쇼핑과 신세계 대비 상대적으로 부진한 수익률을 기록했다.

시장에서는 연결 자회사 지누스의 실적 부진과 상대적으로 낮은 외국인 매출 성장률을 주요 원인으로 꼽고 있다. 실제 올해 1분기 현대백화점 백화점 부문 영업이익은 전년 대비 40% 증가했지만 지누스 실적 부진 영향으로 연결 기준 영업이익은 12% 감소했다.

이진협 한화투자증권 연구원은 "백화점 본업은 기대 이상의 실적을 기록했지만 지누스 부진이 연결 실적 부담으로 작용했다"고 설명했다.

외국인 매출 성장률 역시 경쟁사 대비 아쉬운 수준을 기록했다. 올해 1분기 현대백화점 외국인 매출 증가율은 22% 수준으로, 명동과 부산 핵심 상권 점포를 보유한 경쟁사들의 90~100% 성장률에 미치지 못했다.

다만 2분기부터는 분위기가 달라지고 있다는 분석이다. 현대백화점 외국인 매출 성장률은 4월 약 40%, 5월 약 70% 수준까지 확대된 것으로 추정된다. 

인바운드 관광객 수요가 명동 중심에서 강남 상권으로 확산되면서 현대백화점 점포들의 수혜가 본격화되고 있다는 설명이다. 이에 따라 백화점 기존점 성장률(SSSG) 순위 역시 다시 '신세계-현대백화점-롯데쇼핑' 순으로 회복되고 있는 것으로 파악됐다.

지누스 부담도 점차 완화될 전망이다. 하반기부터는 실적 기저 부담이 낮아지는 데다 현대백화점의 지누스 지분율이 38% 수준에 불과해 지배순이익에 미치는 영향은 상대적으로 제한적이라는 분석이다.

이 연구원은 "외국인 매출 성장세 회복이 지속될 경우 현대백화점 백화점 사업에 적용되고 있는 밸류에이션 할인 요인은 점차 해소될 가능성이 높다"며 "본격적인 '키 맞추기' 구간에 진입할 것"이라고 말했다.