비즈니스온, 업황 부진 속 '나홀로' 최대 실적 경신 '주목'

"밸류에이션 리레이팅 필요한 시점…성장성 대비 소외"

비즈니스온 CI. ⓒ 비즈니스온

[프라임경제] NH투자증권은 4일 비즈니스온(138580)에 대해 볼트온(Bolt-on) 전략을 통한 외형 확대 이후 시너지를 통해 전사 실적은 물론, 수익성 역시 고성장을 지속하고 있다고 평가했다.

NH투자증권에 따르면 비즈니스온은 국내 1위 전자세금계산서 '스마트빌'을 기반으로 재무·인사·전자계약·데이터 등 기업 활동 전반을 아우르는 다양한 솔루션을 제공하는 기업 간 거래 서비스형소프트웨어(B2B SaaS) 기업이다.

2019년 사모펀드(PEF) 피인수 이후 적극적인 인수합병(M&A) 전략을 통해 사업 확장을 하였으며, 이후 사업적 시너지 확대를 통한 유기적 성장을 지속하고 있다는 설명이다.

심의섭 NH투자증권 연구원은 "볼트온 전략을 통해 기업 활동 전반을 아우르는 SaaS 솔루션 라인업을 갖췄다"며 "이후 흡수합병 등을 통한 경영 효율화, 크로스 셀링(Cross-Selling) 등 시너지 확대를 통해 사업 전반의 성장을 이어가고 있다"고 진단했다.

이어 "전자세금계산서 사업 외에도 근태관리 솔루션, 전자계약 등 다양한 사업 분야에서 시장점유율 1위 사업자로 성장하게 됐다"고 덧붙였다.

또한 "고정비성 비용을 넘어서는 매출액만큼 수익성이 높아지는 SaaS 기업 특성 상 매출 성장에 따른 영업레버리지 효과가 지속되며 영업이익률 또한 꾸준히 늘어나고 있다"고 강조했다.

심 연구원은 "펜데믹 이후 인건비 증가 및 경기 침체 영향 등으로 대부분의 B2B SaaS 기업들이 부진한 실적을 나타내며 업종 전반적으로 디레이팅(de-rating·주가수익비율 하락)이 지속되고 있다"며 "이러한 와중에도 동사는 올해에도 최대 실적 경신이 전망된다"고 말했다.

이와 함께 "향후에도 안정적인 사업 구조를 바탕으로 꾸준한 성장이 기대되는 바, 밸류에이션 리레이팅(Valuation Re-rating)이 필요한 시점이라 판단된다"고 조언했다.

마지막으로 "PEF 인수 5년차에 접어들며 매각 가능성 또한 보도되고 있으나, 펀더멘탈 측면에서만 보더라도 실적 성장성 대비 소외돼 있어 관심이 필요한 시점"이라고 언급했다.