[아하!] 경영권 다툼에 치솟는 급등주 '눈독은 금물'

일부 종목 거래정지, 롤러코스터급 주가 행보에 '테마주 관리' 의견도

[프라임경제] 9일 코스닥시장은 약보합권에 묶였지만 피씨디렉트 주가는 11.33% 급등했습니다. PC 및 모바일 부품 유통업체인 이 회사는 연초 2000원대였던 주가가 지난달 중순 갑자기 치솟아 3700원대를 돌파했고 최근까지 3300원대에 시세를 형성하고 있습니다.

연중 최저점 대비 54%나 치솟은 셈입니다. 지난해 33억원의 영업적자와 28억원의 당기순손실을 기록한 회사치고는 지나치게 주가 수익률이 좋죠. 최근 이 종목을 둘러싼 이슈는 단 하나입니다. 바로 '경영권 분쟁'으로 시끄럽다는 것입니다. 지난 4일 금융감독원에 따르면 회사는 지난달 21일 정기주주총회를 개최했고 현 경영진의 해임안이 부결됐습니다.

해임안을 낸 쪽은 39.24%의 지분을 가진 최대주주 스틸투자자문입니다. 현재 대표이사인 서대식 대표보다 높은 지분율을 이용해 경영권 확보에 나선 것인데요. 그러나 회사는 스틸투자자문이 공시위반과 시세조정 등 위법을 저질렀다는 이유로 해당 물량에 대한 의결권을 제한했습니다.

인수합병(M&A) 시도가 실패로 돌아가자 스틸투자자문은 이달 초 주총에 대한 효력정지가처분 소송을 제기했습니다. 경영권 분쟁이 법정공방으로 비화된 셈입니다.

비슷한 사례는 또 있습니다. 대표적인 여름 수혜주이자 선풍기 제조업체로 유명한 신일산업입니다. 이 회사 역시 올해 2월 장중 1160원이었던 주가가 한 달 만인 지난달 17일 장중 2735원을 기록해 두 배 이상 치솟은 바 있습니다. 역시 지난해 4분기 22억원의 영업손실과 8억원의 당기순손실을 기록해 적자전환 했지만 실적부진과 상관없이 주가 상승세는 상당히 강력했습니다.

이 밖에 누리플랜, 에코플라스틱, 유니드코리아, 우노앤컴퍼니, AJS 등 코스닥 상장사들이 올해 경영권 다툼에 몸살을 앓았고 비슷한 시기 주가는 급등락을 오갔습니다. 이 가운데 AJS와 유니드코리아는 투자자보호를 이유 삼아 한국거래소로부터 거래정지종목으로 지정돼 매매가 중단된 상태입니다. 투자자 입장에서 건전한 종목이 아니라는 얘기입니다.

최근 시황 기사마다 특징주를 언급하며 '경영권 분쟁이 심화됨에 따라 급등했다'는 표현이 심심찮게 등장하고 있습니다. 그만큼 경영권 분쟁, 즉 회사 주인 자리를 놓고 싸움이 벌어지면 주가에는 호재로 작용한다는 뜻이죠. 상대적으로 규모가 작은 코스피 상장사에서 자주 있는 일입니다. 대부분 적대적 M&A나 대주주의 지분 다툼, 또는 신·구 경영진의 갈등이 원인입니다.

영업력이 흔들리는 것은 물론이고 사업 자체가 좌초할 수 있는 내부 갈등이 어째서 주가에는 상승요인으로 작용하는지, 일반적인 상식으로는 잘 이해가 되지 않는데요. 다만 여기에는 희소성을 추구하는 본능이 작용하고 있는 듯합니다. 경영권 확보를 위해 갈등 주체들이 회사 지분을 확보하기 위해 경쟁할 것이라는 기대감을 자극하고 이것이 급등세로 이어지기 때문입니다.

당연히 꾸준히 실적이 좋고 안정적인 주가 흐름을 보이는 기업에게는 오히려 장기적인 악재로 작용합니다. 최근 시장 전문가들이 해당 종목들에 대해 투자 주의를 강조하는 것도 비슷한 맥락입니다.

대부분의 증권사 리서치센터는 아예 이런 기업들에 대한 분석을 하지 않습니다. 국지적이고 단기적인 이슈이기 때문에 분석 자체가 무의미하거나 오히려 투자자들에게 혼란을 줄 수 있기 때문입니다.

한 대형사 투자전략팀 소속 연구원은 "경영권 분쟁 같은 이슈는 말 그대로 단타용 모멘텀이기 때문에 주가가 급격하게 뛰어도 조만간 되돌려지거나 오히려 추가 반락할 가능성이 아주 높다"며 "보수적으로 보면 상당히 위험한 투자"라고 잘라 말했습니다.

상식적으로 설명하기 어려운 이슈가 호재로 작용하고 곧바로 주가 급등으로 연결되는 투기적 행태는 유독 국내, 특히 코스닥시장에서 두드러지는 특징입니다. 그만큼 위험 부담이 크기 때문이지요. 때문에 일각에서는 아예 경영권 분쟁에 휘말린 기업을 정치테마주와 같이 특정 섹터에 묶어 관리종목으로 지정해야 한다는 의견도 나오는군요.