롯데웰푸드, 국내 원가 부담에도 해외 성장세 '뚜렷'…저평가 매력 부각

푸네 신공장 가동·초코파이 생산라인 증설…해외 영업이익 138%↑

ⓒ 롯데웰푸드

[프라임경제] 교보증권은 12일 롯데웰푸드(280360)에 대해 국내 원부자재 비용 부담에도 해외 사업의 성장과 수익성 개선에 힘입어 3분기 시장 기대치에 부합하는 실적을 기록했다며 투자의견 '매수(Buy)'와 목표주가 17만5000원을 유지했다.

롯데웰푸드는 제과와 빙과, 유가공, 유지 등 식품 사업을 영위하는 기업이다. 최근에는 인도 생산시설 확대와 해외 판매망 확충을 통해 글로벌 제과·빙과 사업의 성장 기반을 강화하고 있다.

교보증권에 따르면 롯데웰푸드의 올해 3분기 연결 기준 매출액은 전년 동기 대비 2% 증가한 1조1700억원, 영업이익은 30% 늘어난 899억원을 기록했다. 국내 원부자재 비용 부담에도 해외 사업의 수익성 개선이 이어지면서 시장 기대치에 부합했다.

국내 사업 매출액은 전년 동기 대비 2% 감소했으나 영업이익은 10% 증가한 694억원을 기록했다. 건과 부문은 소비 흐름에 맞춘 마케팅 효과로 매출이 5% 늘어나며 시장 성장률을 웃돌았다.

반면 빙과 부문은 지난해 우호적인 날씨에 따른 높은 기저 영향으로 매출이 7% 감소했다. 유지 부문도 원가가 높은 재고 부담으로 판매를 전략적으로 축소하면서 5% 줄었다.

유가공과 식자재 등 다른 사업도 전반적인 시장 위축으로 매출이 소폭 감소했다.

국내 수익성은 원부자재 가격 상승으로 예상치를 밑돌았다. 중동발 포장재와 원재료 비용 부담이 상반기 대비 3배 이상 증가한 영향이다.

다만 향후 제품 가격 인상과 환율 하락이 원가 부담을 일부 상쇄할 수 있을 것으로 전망했다. 특히 원·달러 환율이 10원 하락하면 영업이익이 약 20억원 개선될 것으로 추정했다.

권우정 교보증권 연구원은 "국내 사업은 상반기 대비 원부자재 비용 부담이 3배 이상 증가했지만 구조적인 수익성 개선 노력으로 실적을 방어했다"며 "향후 제품 가격 인상과 환율 하락이 원가 부담을 일부 상쇄할 수 있을 것"이라고 분석했다.

이어 "해외 사업은 가격 인상 효과와 원재료 투입 가격 하락으로 기대 이상의 성과를 기록했다"고 덧붙였다.

해외 사업은 매출과 영업이익 모두 성장세를 이어갔다. 3분기 해외 매출액은 전년 동기 대비 16% 증가했으며 영업이익은 138% 늘어난 231억원을 기록했다.

특히 인도 사업은 생산시설 증설과 판매망 확대 효과가 본격화됐다. 빙과 부문 매출은 푸네 신공장 가동과 판매 지역 확대에 힘입어 23% 증가했다.

건과 부문도 지난 6월 가동을 시작한 초코파이 네 번째 생산라인 증설 효과로 매출이 22% 늘었다. 해당 생산라인은 가동 초기부터 가동률이 100%를 웃돌며 견조한 수요를 나타냈다.

카자흐스탄과 러시아 사업도 각각 전년 동기 대비 33%, 8% 성장하며 해외 실적 개선에 기여했다.

해외 수익성 개선에는 제품 가격 인상과 코코아 원재료 투입 가격 하락이 영향을 미쳤다. 특히 가격 인상 이후에도 판매량이 견조하게 유지되고 있다는 점을 긍정적으로 평가했다.

교보증권은 올해 4분기부터 내년 1분기 사이, 해외 사업에서 추가 가격 인상이 검토되고 있는 만큼 수익성 개선 흐름이 이어질 것으로 전망했다. 인도 푸네 공장의 가동률 상승도 향후 실적 성장에 기여할 것으로 예상했다.

권 연구원은 "해외 사업은 가격 인상과 인도 푸네 공장 가동률 상승, 코코아 투입 가격 하락이 맞물리며 견조한 수익성을 유지하고 있다"며 "가격 인상에도 판매량이 안정적으로 유지되고 있다는 점에 주목할 필요가 있다"고 말했다.

이어 "과거와 비교해 사업 구조와 수익성이 개선됐음에도 현재 주가 수준은 이러한 변화를 충분히 반영하지 못하고 있어 저평가 매력이 높다"고 첨언했다.