코스맥스, K뷰티 호황에 성장 가속…4분기도 호실적 기대

한국 법인 매출 61%↑…기초화장품 주문 확대·생산능력 확충 추진

ⓒ 코스맥스

[프라임경제] 교보증권은 12일 코스맥스(192820)에 대해 국내외 화장품 수요 확대에 힘입어 3분기 시장 기대치를 웃도는 실적을 기록한 가운데 성장세가 4분기에도 이어질 것으로 전망하며 투자의견 '매수(Buy)'와 목표주가 41만원을 유지했다.

코스맥스는 국내외 화장품 브랜드를 대상으로 제품 개발과 생산을 담당하는 화장품 연구·개발·생산(ODM) 기업이다. 최근에는 국내 인디 브랜드뿐 아니라 해외 브랜드와 글로벌 대형 화장품 기업의 주문이 늘어나면서 생산능력 확대를 추진하고 있다.

교보증권에 따르면 코스맥스의 올해 3분기 연결 기준 매출액은 전년 동기 대비 50% 증가한 8758억원, 영업이익은 95% 늘어난 833억원을 기록했다. 시장 기대치를 약 7% 웃도는 실적으로 한국과 미국 법인 모두 기존 성장 전망치를 크게 상회했다.

한국 법인의 매출액은 전년 동기 대비 61% 증가한 6161억원, 영업이익은 97% 늘어난 677억원을 기록했다. 영업이익률은 11.0%로 전년 동기 대비 2.0%포인트(p) 개선됐다.

특히 추석 연휴와 여름휴가 등으로 영업일수가 줄어드는 비우호적인 환경에서도 한국 법인 매출액은 전 분기 대비 19% 증가했다.

제품별로는 기초화장품 매출이 전년 동기 대비 약 100% 증가하며 성장을 주도했다. 색조화장품 매출도 12% 늘었다.

주요 고객사의 기존 인기 제품 재주문과 신제품 주문이 동시에 증가한 영향이다. 국내외 중소형 브랜드뿐 아니라 글로벌 대형 화장품 기업의 주문도 견조했으며, 최근에는 기존 색조화장품 중심에서 기초화장품으로 주문 품목이 확대되고 있는 것으로 파악됐다.

수익성 개선에는 생산량 증가에 따른 고정비 부담 완화와 제품 구성 개선 등이 기여했다. 다만 3분기 실적에는 추가 상여충당금 50억원과 대손상각비 환입 54억원 등 일회성 요인도 반영됐다.

권우정 교보증권 연구원은 "한국 법인은 추석과 여름휴가에 따른 영업일수 감소에도 전 분기 대비 19%의 매출 성장을 기록하며 견조한 화장품 업황을 입증했다"며 "기초화장품 중심의 매출 확대와 제품 구성 개선이 수익성 향상으로 이어졌다"고 분석했다.

이어 "기존 인기 제품의 재주문뿐 아니라 신제품 물량도 증가하고 있으며 글로벌 대형 고객사의 주문도 기초화장품으로 확대되고 있다"고 덧붙였다.

해외 법인도 고른 성장세를 보였다. 중국 법인 매출액은 전년 동기 대비 27% 증가했으며 상하이와 광저우 법인은 각각 39%, 11% 성장했다.

상하이는 주요 색조화장품 고객사의 판매 호조와 기초화장품 브랜드의 신제품 판매 증가가 실적을 뒷받침했다. 광저우는 오프라인과 수출 판매망을 중심으로 매출이 늘었다.

미국 법인 매출액은 전년 동기 대비 88% 증가하며 기존 전망치를 크게 웃돌았다. 중소형 브랜드의 매출 비중이 기존 대형 브랜드를 넘어선 가운데 재주문 증가와 제품군 확대가 성장세를 이끌었다.

동남아시아에서는 인도네시아와 태국 법인 매출액이 각각 전년 동기 대비 34%, 7% 증가했다. 인도네시아는 기존 고객사의 판매 회복과 신규 고객사 유입이 성장을 견인했으며, 태국은 일부 출고 지연에도 현지 통화 기준 두 자릿수 성장률을 기록했다.

급증하는 주문에 대응하기 위한 생산능력 확대도 추진 중이다. 한국 법인의 3분기 공장 가동률은 80% 후반으로 사실상 최대 생산능력에 근접한 수준이다.

현재 평택 1공장 증설이 진행되고 있으며 올해 말 생산능력은 전년 대비 10% 증가할 것으로 예상된다. 추가적인 수요 확대에 대응하기 위한 증설도 검토 중인 것으로 파악됐다.

교보증권은 4분기에도 국내외 화장품 수요 증가에 따른 실적 성장세가 이어질 것으로 전망했다. 특히 한국 법인의 높은 매출 성장률이 계절적 요인에도 유지되고 있다는 점에서 국내 화장품 산업의 구조적인 성장 가능성을 긍정적으로 평가했다.

권 연구원은 "국내 화장품 산업은 과거와 달리 구조적인 성장세가 가속화되는 구간에 진입했다"며 "국내 최대 화장품 제조업자개발생산 기업인 코스맥스의 매출이 60% 이상 증가하고 있다는 점에서 업황 호조를 의심할 이유가 없다"고 말했다.

이어 "4분기에도 유사한 성장 흐름이 이어지고 있는 것으로 파악되는 만큼 현재 주가 수준에서는 적극적인 매수 전략이 유효하다"고 첨언했다.