[현장] "IPO·J커브는 수도권 얘기"…지역 투자업계 '새 자본 문법' 모색

로컬 기업 소외 구조 지적, 현장 해법 논의

[프라임경제] "수도권 테크 스타트업 중심의 지분 투자 공식으로는 지역의 우수 기업을 품을 수 없습니다. 지분 희석이나 상장(IPO)에 얽매이지 않고, 지역 기업의 호흡에 맞춘 새로운 금융 도구가 필요합니다."

초기투자액셀러레이터협회는 서울 마곡에 위치한 서울창업허브 엠플러스에서 '제 3회 초기투자 정책 세미나'를 10일 개최했다. = 홍재현 기자

국내 벤처투자 자금의 70% 이상이 수도권에 쏠려 있는 기형적 구조 속에서, 지역 현장의 벤처캐피털(VC)과 액셀러레이터(AC), 정책 관계자들이 머리를 맞댔다. 초기투자액셀러레이터협회는 서울 마곡에 위치한 서울창업허브 엠플러스에서 '제 3회 초기투자 정책 세미나'를 10일 개최했다.

'하이퍼로컬 시대, 초기 창업 투자의 새로운 자본 운용 방식'을 주제로 열린 이번 세미나에서는 기존 벤처투자 문법의 한계를 짚고, 프로젝트 파이낸싱(PF)과 매출 기반 금융(RBF), 지자체 마중물 출자 등 구체적인 대안 금융 모델이 도마 위에 올랐다.   

이날 현장에서는 폭발적인 성장 곡선(J커브)만을 쫓는 벤처투자와 소모성 보조금, 빚으로 남는 정책 대출 사이에서 소외됐던 '지역 로컬 기업'을 구제할 실질적 해법들이 쏟아졌다.   

첫 발제자로 나선 이순열 큐네스티 대표는 지분 매각을 전제로 한 기존 벤처투자가 지역 소상공인형 기업이나 사회적경제 조직에는 맞지 않는 옷이라고 지적했다.   

이 대표는 "지역 제조기업이나 골목가게는 꾸준히 흑자를 내더라도 상장이나 M&A가 불가능에 가깝다"며 "지분 투자는 회수가 어렵고, 장기 대출은 매장 개설이나 시제품 양산 같은 즉각적인 현금 창출 프로젝트에 투입되기 어렵다"고 짚었다.

이순열 큐네스티 대표가 발표를 진행하고 있다. = 홍재현 기자

이에 대해 '프로젝트 파이낸싱(PF)'이 대안으로 제시됐다. 기업 전체의 지분을 사는 대신, 특정 사업(프로젝트) 단위의 현금 흐름을 보고 자금을 집행한 뒤 매출이나 이익을 약정 비율로 공유(수익 셰어)하거나 분할 상환받는 형태다.   

이 대표는 F&B 매장 추가 오픈, 명절 선물세트 선납품 계약, 시니어 연화식 유통 실증 등 실제 집행 사례도 공유했다. 그는 "프로젝트 투자는 수개월 단위로 빠른 원금 회수가 가능해 민간 자금을 끌어들이기에도 매력적"이라고 설명했다. 

다만 "현행 벤처투자촉진법상 프로젝트 투자는 업종이 극히 제한돼 있어, 지자체 기금이나 사회연대금융 등 별도의 공공 재원 연계가 필수적"이라고 강조했다.

지분 희석 없이 기업의 성장을 돕는 '매출 기반 금융' 모델도 주목을 받았다. 

뒤이어 발제를 맡은 조용민 임팩트스퀘어 매니저는 "지역 우수 기업들은 매출과 이익을 잘 내면서도 고성장을 강요하는 VC의 요구와 부딪혀 투자를 꺼린다"고 현실을 진단했다.   

RBF는 투자 후 매월 발생하는 매출의 일정 비율(%)을 정해진 배수(상한선)까지 나누어 회수하는 투자 기법이다. 담보나 경영권 간섭이 없고, 기업 매출이 줄면 상환액도 함께 줄어 리스크를 투자자와 기업이 분담하는 것이 핵심이다.   

조 매니저는 "영업이익률 10% 수준의 로컬 식품 제조기업을 기준으로 시뮬레이션했을 때 약 3~4년 내에 안정적인 원금 및 수익 회수가 가능하다"며 "다만 회수 수익률이 높을 경우 발생할 수 있는 대부업법 저촉 우려 등 법·제도적 회색지대를 해소하기 위해 표준계약서 마련과 유권해석이 시급하다"고 덧붙였다.

조용민 임팩트스퀘어 매니저가 발표를 진행하고 있다. = 홍재현 기자

정부 차원의 사회연대금융 전달체계 개편 방향도 윤곽을 드러냈다. 

세 번째 발화자로 나선 전승범 한국사회가치연대기금 실장은 "지역 현장의 유망 기업은 네이버 검색이나 AI로 찾아낼 수 없다"며 현장 밀착형 액셀러레이터와의 협업 구조를 제시했다.   

전 실장에 따르면, 현재 국회 예산 심의 중인 약 413억원 규모의 정책 자금 중 400억원은 민간 기금과 결합해 시장 공급 규모를 키우는 레버리지 재원으로 투입된다. 

행정안전부는 인허가가 아닌 유연한 '지정' 방식을 통해 지역 AC와 중간지원조직을 금융 중개기관으로 참여시킬 계획이다.   

전 실장은 "사회연대금융의 정책 자금이 도매기금을 거쳐 지역 액셀러레이터의 펀드로 흘러 들어가는 파이프라인을 구축 중"이라며 "자본금 1억 원 이상 등 기본 요건을 충족한 지역 AC들이 중개기관으로서 지역 우수 기업 발굴과 금융 공급의 주역이 되길 바란다"고 당부했다.   

이어 단상에 오른 김희정 제주창조경제혁신센터 투자성장본부장은 지자체 출연금을 일회성 보조금이 아닌 '지분 투자'로 활용해 결실을 맺은 8년간의 성과를 공개했다.   

김 본부장은 "단순 보조금은 쓰면 사라지고, 융자는 갚으면 선순환 고리가 끊어진다"며 "지자체 출연금을 지분 투자로 전환하자, 공공의 자금이 신뢰의 시그널이 돼 민간 VC의 후속 투자를 유치하는 사다리 역할을 했다"고 말했다.   

실제 제주창경의 초기 투자를 받은 우주 스타트업 '컨텍'은 제주테크노파크 인프라를 발판 삼아 지난 2023년 코스닥 상장에 성공했다. 제주창경은 단계별 구주 매각을 통해 최대 14~21배의 회수 수익을 달성, 이를 다시 지역 초기 기업 육성 재원으로 재투자했다. 

3억원으로 시작한 제주의 본계정 투자는 도민 엔젤펀드, 카카오·제주은행 참여 펀드 등을 거쳐 현재 200억원대 운용 규모로 성장했다.   

김 본부장은 "로컬 기업은 테크 기업과 달리 성장이 완만해 기존 펀드 만기와 맞지 않는 '그릇의 불일치'가 발생한다"며 "긴 호흡의 인내자본, 지자체의 우선손실충당, 매출 중심의 심사 기준을 갖춘 로컬 전용 펀드가 반드시 테크 펀드와 분리 설계돼야 한다"고 제언했다.         

현장에 참석한 한 참석자는 "기존 수도권 중심의 벤처캐피탈 시장에서 소외됐던 지역 현장의 고충을 정확히 찌른 자리"라며 "프로젝트 투자 같은 대안 금융이 실제 제도권 안에서 빠르게 안착하길 기대한다"고 전했다.