팬오션, VLCC 선대 확대…내년 실적 성장 기대↑

건화물선·컨테이너선 수요 견조…해운 전 부문 수익 기반 탄탄

ⓒ 팬오션

[프라임경제] 하나증권은 10일 팬오션(028670)에 대해 초대형 원유운반선(VLCC) 선대 확대와 주요 선종의 안정적인 수요를 바탕으로 내년부터 수익성 개선이 이어질 것이라며 투자의견 '매수(Buy)'와 목표주가 9000원을 유지했다.

팬오션은 건화물선과 컨테이너선, 액화천연가스(LNG) 운반선 등을 운영하는 종합 해운기업이다. 최근에는 VLCC 확보와 에너지 수송선 투자를 확대하며 사업 기반을 넓히고 있다.

하나증권에 따르면 팬오션은 기존 보유한 VLCC 2척과 신규 인도 예정인 2척에 SK해운으로부터 매입한 10척을 더해 총 14척의 선대를 확보할 예정이다.

이를 통해 내년 VLCC 사업에서 1300억원 이상의 영업이익을 창출할 것으로 전망했다. 특히 해당 선종의 공급 부족이 심화되는 가운데 선대 규모를 확대하면서 시장 내 경쟁력도 강화될 것으로 평가했다.

오는 2028년에는 장기계약을 체결한 VLCC의 계약 만기가 도래하면서 추가적인 수익성 개선 가능성도 커질 것으로 내다봤다.

안도현 하나증권 연구원은 "내년에는 VLCC 실적 성장의 핵심 동력이 될 것"이라며 "기존 보유 선박과 신규 인도 물량, SK해운 인수 선박을 합쳐 1300억원 이상의 영업이익 기여가 예상된다"고 분석했다.

이어 "VLCC 시장의 공급 부족이 이어지는 가운데 팬오션은 총 14척의 선대를 확보해 의미 있는 사업 규모를 갖추게 될 것"이라며 "2028년 장기계약 만기가 도래하면 추가적인 이익 확대 여력도 커질 것으로 판단한다"고 덧붙였다.

주력 사업인 건화물선과 컨테이너선, LNG 운반선의 수요 기반도 견조할 것으로 전망했다.

건화물선은 중고선 가격 상승세가 이어지는 가운데 수요 확대를 반영해 발틱운임지수(BDI)의 하방이 견고할 것으로 예상했다. 피더 컨테이너선은 선대 노후화로 원양 컨테이너선보다 신규 공급 증가 부담이 적다는 분석이다.

LNG 운반선은 장기계약을 기반으로 안정적인 수익을 창출하고 있다. 향후 국내 LNG 수송 계약을 추가로 확보할 가능성도 긍정적인 요인으로 꼽았다.

이에 따라 하나증권은 팬오션의 내년 영업이익을 전년 대비 5% 증가한 7560억원으로 추정했다. 오는 2028년에는 12% 늘어난 8480억원을 기록할 것으로 내다봤다.

최근 주가 하락은 기업의 중장기 성장성을 고려할 때 과도하다는 평가도 내놨다.

팬오션 주가는 이란 전쟁 종식 가능성과 제재 대상 선박의 시장 복귀 우려가 부각되면서 하락세로 전환했다. 다만 전쟁 이후에도 VLCC의 높은 운임 수준이 유지될 것으로 예상되는 만큼 실적 개선 흐름은 이어질 것으로 전망했다.

건화물선과 컨테이너선, 유조선, LNG 운반선 등 주요 사업에서 안정적인 수익 창출이 가능하다는 점도 주가 회복을 뒷받침할 요인으로 평가했다.

글로벌 해운사 대비 낮은 배당성향과 에너지 수송선의 단기 운송계약 비중 부족 등 기존 할인 요인도 점차 해소될 것으로 기대했다.

안 연구원은 "전쟁 종식 가능성에 따른 주가 하락은 VLCC의 운임 전망과 주요 선종의 안정적인 수익 기반을 고려할 때 과도하다"며 "에너지 수송선 중심의 투자 확대와 향후 수익성 개선 가능성을 감안하면 현재 주가는 저평가된 수준으로 판단한다"고 말했다.