中 대규모 경기부양책 증시 약발 먹힐까

재정정책에도 중국증시 기술적 반등 이상 어렵다 분석

[프라임경제] 올림픽 이후 경기 급랭 우려를 겪고 있는 중국이 경기 부양에 본격적으로 착수할 것으로 알려졌다.

중국 정부가 2000억∼4000억 위안(약61조원) 규모의 경기부양책을 내놓을 것이라는 JP 모건의 보고서가 나온 것이다. 19일 이 보고서 내용이 실현된다면 중국 국내총생산(GDP)의 1.0∼1.5% 에 해당하는 대규모다.

이 경기 활성화 방안에는 위안화 절상폭 조절, 일부업종에 대한 세금 환급 부활, 내수부양을 위한 이자소득세 인하, 지급 준비율 완화 등이 포함될 것이라는 관측이다.

이번 부양책에 대해 대체로 국내 애널리스트들은 예상됐던 일이라는 반응이다.

올림픽 이후 중국 경제에 대해 19일 마주옥 키움증권 리서치센터 부장은 "중국은 그간 환율 정책에 개입하지 않고 수출 환급세 등을 축소하는 등의 정책으로 일관해 왔다"고 설명하면서, "그러나 가격 경쟁력이 떨어지면서 재정 정책을 펼 수 있다"며 이번 경기 부양책 착수 등 정부 개입 시점이 무르익었음을 시사했다. 마 부장은 지금 (올림픽 이후 경착륙 가능성을) 크게 우려하고 있지만 과도한 우려라고 내다봤다.

그러나 이번 부양책이 중국 증시를 부양하는 에너지원으로 바로 작동할 것이냐는 점에서는 회의적인 시각이 나오고 있다. 노력에 비해 효과를 장담할 수 없다는 분석이다. 조용찬 한화증권 EM팀장은 "문제는 이 내용이 290억에서 580억 달러를 필요로 한다는 것"이라고 전제하고, "이를 쓰촨 지진 피해 복구와 합치면 경기가 0.5% 상승하는 효과는 있을 것"이라고 전망했다.

그러나 조 팀장은 "그러나 수출둔화와 구조조정 등의 여파로 인해 결국 이번 부양책의 효과도 '완화' 이상의 의미는 없을 것"이라고 해석했다. 또 "현재 중국 증시가 지속적으로 하락한 것이 정부가 대대적인 (효과적 경기와 증시) 부양을 하지 못할 것이라는 인식을 반영한 게 아니겠느냐"고 반문하고, ""비유통주 매각 제한 등 효과적인 조치가 있지 않으면" 증시에 효과가 나타나기는 어렵다는 전망을 내놨다. 즉, "중국 증시가 2600선까지 반등하는 것은 예상할 수 있으나 그 이상은 구조적인 뒷받침이 되어 줘야 하는 것이어서 더 이상의 상승을 당장 기대하기는 어려울 것"이라고 예상했다.