증시 구원투수 증안펀드 재가동…실효성은 '글쎄'

"V자 반등 재연 어렵다"…관건은 등돌린 外人

서울 종로구 소재 정부서울청사 내 금융위원회 내부 현판 전경. ⓒ 금융위원회

[프라임경제] 국내증시가 폭락하자 금융당국이 증권시장안전펀드(이하 증안펀드) 카드를 꺼내들었다. 그러나 외국인의 이탈이 극심해 실효성은 미미할 것이란 부정적인 목소리도 작지 않다.

지난달 28일 김소영 금융위훤회 부위원장은 금융감독원과 함께 '금융시장 합동점검 회의'를 열고 증안펀드 재가동 등 변동성 완화 조치 실행을 마련하겠다고 밝혔다. 증안펀드는 지난 1990년 5월 시장 폭락에 대응하기 위해 등장했던 증권시장안정기금(이하 증안기금)을 모태로 탄생했다.

증안펀드는 현재까지 총 4차례 진행됐다. 지난 1990년 5월 저달러·저유가·저금리 3저(低) 호황 붕괴로 4조8500억원 규모에 출시됐다. 이후 △2003년 2월 신용카드 대출 부실사태로 4000억원 △2008년 1월 리먼브라더스발 글로벌 금융위기로 5150억원 △2020년 코로나19발 금융위기로 10조7600억원이 각각 조성됐다.

가장 최근인 코로나19 당시 증안펀드는 '다함께코리아펀드'란 이름으로 자금이 모아졌다. 자금은 산업은행과 5대 금융지주 등 23개 금융사와 증권 유관기관이 출자했다.

다만 당시 조성된 자금은 쓰이지 않았다. 지난 2020년 3월 코스피 지수 1500선이 무너지며 4월 본격 가동을 앞뒀지만, 증시가 반등해 자금을 투입할 필요가 없어졌기 때문이다. 2년 반이 지난 지금 금융위에서 언급되는 증안펀드가 코로나19 팬데믹 당시 조성됐던 자금이다.

과거 증안펀드 시행되던 해에 코스피가 'V자 반등'을 연출하기도 했다. 지난 1990년 1월4일 928.82였던 코스피는 같은 해 9월17일 566.27로 40% 가까이 폭락했다. 이때 기획재정부 전신인 재무부가 4조8500억원을 투입해 연말 696.11로 23% 상승했다.

하지만 전문가들은 증안펀드만으로 코스피가 반등했다고 보기 어렵다고 입을 모은다. 증안펀드를 비롯해 정부와 중앙은행의 대규모 재정·통화 완화 정책이 뒷받침 됐기에 가능했다는 분석이다.

한지영 키움증권 연구원은 "현재와 1990년 당시 차이점은 고인플레이션 문제로 정부나 중앙은행이 부양책을 쓰기 어렵다는 것"이라며 "증안펀드 가동이 V자 반등을 재연할 가능성은 크지 않다"고 분석했다.

이처럼 현 국내증시 약세는 달러 강세 영향으로 외국인 투자자들이 짐을 싸고 떠나면서 생긴 문제다. 즉 외국인이 국내증시에 돌아오지 않는다면 단순 자금 투입만으로 해결될 문제가 아니라는 것이다. 여기에 현재 조성된 증안펀드가 코스피 시가총액(1700조원)의 1%도 안 되는 자금으로 얼만큼 부양할 수 있겠냐는 회의적인 시각도 나온다.

한재혁 하나증권 연구원은 "(이번 증안펀드는) 많은 투자자들이 바라는 증시의 반등이 아닌 안정화에 목적이 있는 것에 유의해야 한다"며 "이번 사례는 과거 4차례 개입의 경우와는 달라 반등의 결과로 이어지지는 않을 것"이라고 전망했다.

이어 "현재 글로벌 긴축과 경기침체 우려로 인한 조정은 국내 한정 리스크도 아니고 코스피를 구원해 줄 유동성도 없다"며 "개입시 직후 단기적인 반등은 가능하겠지만 금리 상승으로 인한 비용 상승, 유동성 축소 과정에서 추세는 꺾이지 않을 것이며, 하락 과정에서 패닉셀 등으로 인한 변동성을 축소시키는 것에 목적이 있을 것"이라고 덧붙였다.