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화학: Chemical Weekly(2월3주),
Ethylene 가격 급락하고 있다!!!
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황
규 원 3770-3564 1kyuwon1@naver.com
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Theme 분석 (1 ~ 2p): 금호석화(011780), 신용등급 하항에 우려할 필요 없다!!!
▶ 2007년 2월
16일 금호석화(BBB(0) → BBB(-)), 금호산업(BBB(0) → BBB(-)), 금호타이어(A(-) →
BBB(+))의 회사채 신용등급이 한단계씩 낮아짐. 2006년 대우건설㈜ 인수자금 부담 때문임.
▶신용등급 하향에 상관없이 2007년 Buy & Hold(목표가격 45,000원)를 권고함.
영업실적 개선에 따른 현금창출능력 호전, 그룹차원의 차입금 축소 노력 가시화 등이 기대되기 때문. 특히,
2007년 1분기 괄목할만 영업실적 호조(06.4분기 161억원 → 07.1분기 350억원) 및 3월6일 금호그룹
기업설명회에서의 차입금 축소 계획에 주목해야 함.
▶ 유사한 경험을 한화그룹의 사례를 통해 교훈을 얻을
수 있음. 2002년 10월 한화그룹에서 대한생명㈜을 인수한 후, 2003년 3월 한화㈜의 회사채 신용등급이
BBB(0)에서 BBB(-)로 강등되었음. 반면, 주가는 대한생명㈜ 인수로부터 24개월 동안 400% 정도
상승했음. “대규모 M&A에 따른 신용등급 하향은 주식 투자자에게는 큰 의미가 없다”는 뜻임.
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화학제품가격 및 주요 화학/에너지 업체 동향 (3 ~ 4p): Ethylene 1,000$/MT 까지 하락
1)
석유정제 : 06.8월 고점(Peak) 형성 → 8월 ~ 11월 연속 3개월 하락 → 12월 반등 → 07.1월 급락 →
1월 말 반등 → 2월 중순 약세 전환
- 2월 2주 석유제품 가격상승률(전주비)은 국제원유 △1.4%, 휘발유
△1.2%, 등유 △1.1%, 경유 △3.5%, B/C油 △6.6%, 나프타 +0.9%
- 복합정제마진은 07.1월
3주 11.3$/bbl → 4주 12.1$/bbl→ 5주 13.5$/bbl → 2월 1주 15.4$/bbl → 2주
16.7$/bbl
2)
석유화학 : 06.9월 고점(Peak) 형성 → 9월 ~ 11월 연속 2개월 하락 → 12월 반등 → 07.1월 중순 약세
반전 → 2월 약세 지속
- 2월 2주 석유화학 제품가격 상승률(전주비)은 Naphtha △6.0%(화학제품
주원료, 563$/MT), Ethylene △7.0%(1,060$/MT), Propylene 0.0%(1,070$/MT),
EG +0.6%(870$/MT), TPA △0.6%(850$/MT), PET Chip △0.3%(1,422$/MT),
HDPE 0.0%(1,285$/MT), LDPE 0.0%(1,320$/MT), PP 0.0%(1,250$/MT), ABS
△0.3%(1,585$/MT), PS △0.4%(1,370$/MT), PVC 0.0%(860$/MT) (기타제품:
Benzene △1.4%, Butadiene +2.9%, SM △0.6% 등)
- 13개 주요업체 평균 Cash
마진은 07.1월 3주 468$/MT → 4주 462$/MT → 5주 458$/MT → 2월1주 465$/MT → 2주
476$/MT
데일리 시황: 완만한 상승국면 지속
가능성
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정 인 지 3770-3585 value93@myasset.com
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